即将结束的3月份国内玉米市场价格涨势略显“疯狂”，其中东北黑龙江、吉林、辽宁三省玉米价格均有不同程度上涨，吉林省涨势突出，深加工企业三等玉米挂牌价格触及元/吨高位，而华北产区深加工企业玉米收购价经历几番涨跌调整后达到元/吨高位水平，预计短期仍将以涨势为3月画上“句号”。南北港口玉米价格虽波动频繁，但涨势也未曾罢休，只是可惜的是南方港口进口谷物陆续到货，多数规模企业库存超过1个月水平令粮价上涨滞后，南北港口价格持续“倒挂”，目前市场有限供应和谨慎需求之间的博弈依旧。4月份即将来临，在东北余粮基本见底、临储玉米拍卖尚未启动而市场真假传闻不断的情况下，在市场供应进入“空窗期”之际，国内玉米市场行情又将如何演绎?市场看点又在哪里?下面笔者将结合掌握的情况作如下分析，仅供参考。
看点一：粮价“看涨”只是“空间”有限
首先对于东北产区而言，当前东北产区农户手中余粮仅1成左右，用粮企业仍然在积极建立库存，普遍提价收购，前期市场曾预测考虑到5月后拍卖粮的出库成本，后期东北地区玉米均价在元/吨波动的概率较大，目前东北产区玉米价格已经逐渐接近这一水平，加之贸易商手中仍有大量库存，预计东北地区玉米价格继续上涨空间有限。其次对于华北产区而言，近日华北降雨天气影响玉米上量，加之贸易商和用粮企业增加备货支撑玉米价格。据悉国储拍卖将于5月1日之后陆续开始，但华北地区5-6月冬小麦也要面临收割上市，从以往年经验来看，在冬小麦收割前华北贸易商玉米库存仍面临集中出售，后期市场价格看涨动力不足。最后对北方港口而言，东北产区余粮数量快速下降，临储玉米拍卖尚有一个月时间，供应进入“空窗期”是带动次轮粮价走高的主要原因，而相比之下南方销区玉米价格走强显得颇为被动，从理论计算多数粮商处于小幅亏损的境地，这主要与一季度南方饲料企业库存普遍可达到1个月甚至更多，同时进口谷物连续到港以及饲料消费低位复苏有关，预计3月份国内禽料消费小幅回升5-10%，但1-3月饲料消费降幅达到10%-20%。另据统计，今年4月份南方港口进口高粱可达到22万吨，大麦可达到29万吨，相当于饲料企业一个月以上库存，因此4月份终端消费好转空间有限，这也将成为制约后期国内玉米价格上行的因素之一。
看点二：东北余粮见底而华北压力尚存
从东北产区来看，截至3月25日，东北三省一区累计收购玉米万吨，5日内累计收购万吨，比前5日收购量下降万吨，其中内蒙古收购万吨，辽宁收购万吨，吉林收购万吨，黑龙江收购万吨，目前东北地区农户余粮仅剩一成左右，市场收购进度趋缓。市场贸易粮仍有部分库存，但贸易商惜售心态较强，在原就有补贴*策基础上吉林地区饲料企业补贴再度加码，饲企以及深加工企业积极提价建库，预计4月份东北地区“抢粮”热闹景象仍将上演。从华北产区来看，华北地区玉米农户余粮在三成左右，相对东北而言较多，预计在冬小麦收割上市前将迎来余粮最后集中销售期，市场潜在供应压力仍将存在。
看点三：未来拍卖“高压线”不容小视
上周发改委发文表示，继续稳步有序消化玉米库存，在年5月至东北地区新产玉米上市前安排库存玉米销售，按照不打压市场原则确定销售价格，并合理把握销售时机与节奏，促进市场平稳运行，然而超过2.3亿吨临储玉米库存已经成为悬在下游企业头上的达摩克里斯之剑，若按照“不打压”、“5月至东北新玉米上市前安排”的销售原则来看，短期此消息对玉米现货市场利多，不过未来不利于玉米价格上行的因素诸多，除了临储玉米拍卖以外，市场上还有可用于饲料的托市稻谷拍卖以及中国大量购买进口谷物的行为是否会延续等。近日有消息称，中储粮建议国家将年的全部库存和年的部分库存先投放至南方市场，并建议年价格为元/吨、年价格为-元/吨等。据悉东北年破粮库存万吨、价格元/吨，年分贷分还玉米黑龙江和内蒙古北部元/吨、吉林元/吨、辽宁元/吨，目前传言未得到证实，但是期货市场跌幅较大，不免让市场人士有所担忧，3月29日大连商品交易所玉米期货主力合约收盘元/吨，下跌35元/吨，跌幅2.05%，近月合约收盘元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.47%。虽然上文信息仍未有正式文件以待落实，但由消息中可以看出，一方面国储拍卖即将开始，*策粮将打压近期过热的玉米现货市场，对价格一路上涨国内玉米起到降温作用，另一方面给南方销区饲料企业排忧解难，降低其对进口替代品的需求量。
总的来看，进入4月份以后在玉米市场供求双方博弈过程中，由于*策倾向“不打压市场”，供给侧略占上风，笔者认为粮价易涨难跌，当然在国内玉米价格走高之际，未来托市粮拍卖、进口谷物买船等不利因素也将会成为市场的“风险点”，必须同样引起
近期国内玉米价格再现涨价潮，3月下旬以来，国内玉米现货市场价格大幅回暖，东北和华北主产区加工企业收购价格联袂拉升，现货强势带动期货价格一度向3月初的高点迈进，但进口谷物替代和临储拍卖压力让玉米期货价格率先回落。截止到3月29日，监测全国玉米均价在元/吨，较3月初涨91元/吨，涨幅5.77%，同比去年跌幅在14.08%。东北产区由于多元收购主体入市以及加工企业采购补贴等*策托底，玉米现货收购价格底部逐步抬升。截至3月25日，东北三省一区累计收购新产玉米万吨，剩余粮源接近见底，流通粮源主要集中在贸易商手中，“捂粮惜售、待价而沽”的现象在一些烘干塔时有出现。吉林、辽宁、内蒙古等地的收购价格普遍上涨50—60元/吨。自年度新粮上市以来，东北玉米购销活跃度大幅提高，迅速抢占全国各大市场，华北玉米则失去了价格优势，玉米市场由往年的“涨看山东”转变为“涨看东北”。3月20日起，东北地区锦州港(行情5.30-3.28%,买入)玉米价格连续上涨，据润农数据监测，平仓价格由元/吨涨至当前(3月29日)元/吨，一周累计涨70元/吨。在北港的带动下，广东港口价格持续跟涨，一周上涨幅度同样达到70元/吨。在南北港口的涨势带动下，华北地区玉米价格不断跟涨，基层农户惜售情绪浓厚，贸易商多收少出，囤粮积极，玉米价格近十天累计涨60元/吨。
华北产区玉米上市进度缓慢，一度引发市场看衰华北价格，但贸易商惜售，深加工企业库存有限，导致企业不得不“提价”吸引粮源进厂。进入3月下旬，山东地区深加工企业挂牌收购价格从元/吨上涨到元/吨。3月国内玉米供应趋紧预期以及价格强势表现，导致南方饲料企业将目光重新转向进口粮源。截至3月底，华南港口进口高粱库存45万吨，进口大麦21万吨，进口高粱报价元/吨，进口大麦报价元/吨，两者较广东港口15%水分的辽吉玉米元/吨的报价存在明显的价格优势。除此之外，4—6月将有90万—万吨的进口谷物抵达广东港口。
从需求企业角度来看，进口货源充裕，价格合适，配方成熟，替代国产玉米不存在技术难度。因此，替代低门槛导致进口粮源成为南方玉米价格的定价标尺，南方港口高于元/吨的国产玉米价格极易触发大量进口。从这个角度来看，玉米期货合约触及元/吨之后，市场出现“恐高”心理，期货价格从高位回落。南方港口方面，目前广东港口玉米库存在50万吨以上，进口高粱、大麦库存接近80万吨，内贸玉米日均出货在4.5万吨附近。今日玉米自提价格在-元/吨，高位坚挺，以北港平仓元/吨计算，到广东港成本价在-元/吨，南北倒挂20元/吨。据润农咨询了解，目前南方沿海地区饲料企业玉米库存在一个月左右，需求整体不旺，企业采购积极性不高，观望心态浓厚，虽然港口价格上涨，但对后市并不看好。另外，据润农咨询了解，4月底以后将有美国进口玉米到港，到港完税价参考元/吨。进口玉米的到港势必对国产玉米形成冲击，而广东港的高价位意味着高风险，预计高点在元/吨。
3月下旬，国家发改委表示继续稳步有序消化玉米库存，在年5月至东北地区新产玉米上市前安排库存玉米销售。在高达2亿吨的临储玉米库存当中，年产的万吨的临储库存在时间上最急于出库，起拍价格有可能低于年产的临储玉米。近期，市场传言有市场主体建议，吉林地区陈玉米起拍价格设在元/吨左右。如果按照这一价格成交测算，这批粮源抵达北方港口后的价格在—元/吨，预估的交割成本在—元/吨，远远低于当前期货合约价格。
综合以上，玉米现货阶段性的强势已不足以支撑远月合约的走势。在价格奔向元/吨重要关口过程中，玉米持仓量从3月21日的.6万手减少至3月底的万手，资金出逃反映出市场“恐高”心态。建议投资者重新评估玉米期货自年10月以来形成的趋势性上涨走势，及时调整仓位。
近期，主产区基层余粮减少、用粮企业收购不佳推动玉米价格上涨，并蔓延至整个玉米现货市场，行情形成全面普涨，涨势“喜人”，甚至略显疯狂。以南方港口为例，3月中旬蛇口港成交价元/吨，目前最新价格元/吨，短短10天左右连涨元/吨。市场看多者认为，前期对余粮减少预估不足、*策粮投放时间靠后、*策粮不会低价入市，而近期现货市场也够“配合”，一路飙高切合看多者预期。
笔者无意干扰市场人士思路，但面对近期玉米价格的快速上涨，确实心存疑虑，当大家看到价格一路高涨的同时，是否
据了解，近期玉米价格大幅上涨，主要受到春节后产区贸易商积极入市收囤玉米、基层余粮向贸易商环节转移，而用粮企业备库需求无法得到满足，被动提价抢收，最终导致价格上涨向全市场蔓延，形成一片强势行情。但春节后贸易商、用粮企业积极收粮的结果是，今年产区贸易商、用粮企业库存规模普遍高于近几年同期，近期价格上涨相当于提前集中释放了用粮企业的收购需求，同时又导致后期贸易商去库存压力大幅上升。如果后期贸易商去库存节奏平稳，或不至于引发市场震颤，但一旦市场利空因素释放，谁又能保证贸易商去库存不会集中爆发形成“踩踏”!而环顾当前玉米市场，最大的不确定因素抑或是最大利空因素，无疑来自*策粮投放。
当前市场看多玉米的最大支撑动力就来自于预期*策粮不会低价入市，既是预期，那便是对错各占半数可能，一旦预期错误，*策粮低于市场价格入市，今年可能又将有一大批看多者亏极退市。而考虑*策因素，年初国家一号文件已经明确定调今年继续实施玉米供给侧改革、陈粮去库存的大方向!从*策角度考虑，今年是国家陈粮去库存的攻坚之年，现货价格一路上涨，进口替代优势已经明显上升，近期传闻国内签购进口玉米数量明显增加。试问：如果涨势不止，国家难道会任由玉米价格持续上涨?
而从贸易成本角度考虑，此前贸易商所做低价库存，按当前价格出库已经利润可观，贸易商环节库存何时释放也是变数多多。即便*策粮仅以不高于市场价格投放，考虑到贸易商存粮成本，贸易商长线持粮可能性会有多大?现阶段贸易商收购对市场价格形成了多大提振?后期贸易商出库将对市场价格形成多大打压?
此外，在没有有效新增消费点的情况下，国内玉米消费总量刚性增加空间有限，虽然低价深加工产品出口量已有所增加，但相对国内庞大的产量可谓杯水车薪，而且如果玉米价格持续上涨，产品出口优势能否持续还需另当别论。面对价格上涨，更需要冷静思考、客观分析、清醒判断，切勿盲目跟风追涨，揽风险上身。
一、现货回顾
本周国内玉米市场中间贸易商及下游企业处备库需求强，基层玉米成本上涨且阶段性流通粮源偏紧，致使产区及贸易环节玉米价格涨势加速。港口方面，东北产区基层收量不多，成本坚挺对北方港口价格形成依托，产港利润下降及倒挂影响集港数量，致疏港和集港不对等，北方港口收购成本小幅提升，其中锦州港周比上涨50元/吨;东北产地坚挺，北方港口受到传导并上涨，并推高到货成本，南方港口贸易商销售心态持续增强，报价普遍上调，其中蛇口港周比上涨20元/吨。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格持续冲高。东北产区前期贸易商积极囤货、基层粮源偏紧，基层种植户余粮1-2成左右，贸易商看涨心态较重，挺价心态坚定，饲料企业及深加工企业因处于补贴期内，粮源收购力度较大，玉米价格仍维持偏强走势，其中哈尔滨周比上涨20元/吨;华北黄淮产区随着玉米价格不断上涨，贸易商购销热情增加，囤货意愿明显增强，粮食库存向贸易商环节转移，中间环节库存增加，淡化基层上量压力，种植户惜售心理及阴雨天气影响基层玉米上量，用粮企业因备库存需求，收购价格不断提高，助涨华北玉米价格走高，其中石家庄周比上涨60元/吨。
二、期货回顾
美盘玉米：3月24日CBOT-5月玉米合约收跌2美分，报收于每蒲式耳3.56-3/4美元。因预期南美丰产，以及美国和全球供应充裕。3月27日CBOT-5月玉米合约收跌1/2美分，报每蒲式耳3.55-3/4美元。持有空仓的投资者获利了结。3月28日CBOT-5月玉米合约收涨2美分，报每蒲式耳3.57-3/4美元。投资者逢低买入，并在USDA周五公布关键报告前进行头寸调整。3月29日CBOT-5月玉米合约收涨3/4美分，报每蒲式耳3.58-1/2美元。因在美国农业部(USDA)周五发布种植意向和季度谷物库存报告前，投资者出脱空头头寸。3月30日CBOT-5月玉米合约收跌1美分，报每蒲式耳3.57-1/2美元。因投资者在美国农业部(USDA)周五发布种植意向和季度谷物库存报告前平仓。3月31日CBOT-5月玉米合约收高6-3/4美分，报每蒲式耳3.64-1/4美元。因美国农业部(USDA)的利多种植面积报告盖过了季度谷物库存报告的利空影响。
大连玉米：大连商品交易所(DCE)玉米主力合约，3月27日开盘价元，收盘价元，涨6元，最高元，最低元，结算价元;3月28日开盘价元，收盘价元，涨11元，最高元，最低元，结算价元;3月29日开盘价元，收盘价元，跌35元，最高元，最低元，结算价元;3月30日开盘价元，收盘价元，跌14元，最高元，最低元，结算价元;3月31日开盘价元，收盘价元，涨1元，最高元，最低元，结算价元。
三、本周新闻
1、据中国海关总署发布的月度统计数据显示，年2月份中国进口玉米,吨，比上年同期增加.93%。
2、海关数据显示，年2月份中国出口玉米吨，较年同期出口量减少34.5%，年1～2月份中国累计出口玉米吨，较6年同期出口量减少37.6%。
3、记者25日从黑龙江省农委获悉，继去年调减近万亩玉米之后，今年农业大省黑龙江计划再调减0万亩玉米，进一步优化农业结构。
4、截至3月25日，东北三省一区累计收购新产玉米万吨，其中：内蒙古累计收购万吨，辽宁累计收购万吨，吉林累计收购万吨，黑龙江累计收购万吨。
5、美国农业部(USDA)驻南非比勒陀利亚办公室称，南非明年玉米产量将大幅回落，因不断下滑的价格降低种植面积。
6、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至3月23日的一周，阿根廷农户已经收获了8.1%的/17年度玉米，比前一周推进了3.1个百分点。(注：上周报告所说的收获完成10%指的是早播玉米)。
7、据阿根廷农业联盟(AFA)称,阿根廷农户已经收获约10%的/17年度玉米作物，单产参差不齐，不过整体上高于预期水平。
8、美国玉米的最大买家——墨西哥在考虑向巴西和阿根廷玉米提供免税进口准入，以替代美国玉米。此举可能对美国农户造成很大冲击。
9、美国数据传输网络分析师DarinNewsom称，截至3月24日的一周里，美国数据传输网络的玉米现货市场价格指数(全国平均玉米现货价格)收于每蒲式耳3.美元，比一周前下跌9.75美分。
10、据南非作物预估委员会称，今年南非玉米产量可能创下36年来的最高水平，因为降雨改善单产。玉米产量将比上年增长83%。
11、俄罗斯联邦统计局的数据显示，截至年3月1日，俄罗斯农场、收购企业以及加工企业持有的谷物库存总量为万吨，比上年同期增加14%。不过玉米库存较上年同期显著下滑。
12、IGC上调玉米产量预估至10.53亿吨，此前预估为10.49亿吨。
13、美国农业部(USDA)公布，美国3月1日当季玉米库存为86.亿蒲式耳，此前市场预估为85.34亿蒲式耳，上年同期为78.亿蒲式耳。
14、美国农业部(USDA)公布，美国年玉米种植面积预估为.6万英亩，市场此前预估为.9万英亩。年实际种植面积为.4万英亩。
15、Informa将巴西/17年度玉米产量预估上调至9,万吨，之前预估为9,万吨。
16、Informa亦上调阿根廷/17年度大豆产量预估至5,万吨，之前预估为5,万吨;将阿根廷玉米产量预估上调至3,万吨，之前预估为3,万吨。
四、生猪市场
虽本周猪价滞涨转跌，但跌幅不大，生猪均价环比仍小幅上涨。好景不长，本周生猪价格并未能延续上周涨势，周初便开始出现震荡调整迹象。虽清明节假期即将到来，但屠宰企业并未有提量动作，逢节必跌的魔咒再次应验，养殖户扛价心理减弱，出栏增加，周末猪价开始全面回调，并跌破16元/公斤。预计短期内猪价将以偏弱调整为主。
五、玉米库存
截至4月1日北方四港玉米库存共计约万吨附近，其中鲅鱼圈港库存维持在万吨附近。基层余粮下降迅速，北方港口集港量持续偏低。按目前北方元/吨理论平舱，60元/吨班轮运费测算，南北港口亏20元/吨。本周内贸玉米库存持续上调，进口高粱、大麦库存维持70多万吨规模，月内包含国产玉米、进口谷物在内的库存持续保持宽松态势，截止周五广东港口玉米库存合计50.3万吨左右。据了解北方在途和计划疏港有超过55万吨玉米计划，预计后期到货密集。受降雨天气以及供应充裕影响，广东港口用粮企业随用随采，心态谨慎，港口日均出货量4.5万吨。
六、后市分析
在补贴期内东北深加工企业及饲料企业采购玉米较为积极，产区粮源数量已经大幅下降，当下农户惜售心理犹存，贸易商囤粮惜售，在玉米上量增加之前，短期国内玉米价格或将表现相对坚挺。但长远来看，由于中国采购4-6月合同的进口玉米、高粱和大麦数量不少，伴随着批进口谷物的集中到港并投放市场，届时或将打压国内玉米行情，还有就是麦收前可能出现一波售粮小高峰，加上2.3亿吨国储玉米还将投放市场，届时均将对玉米市场形成一定的冲击。
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